52號文出臺后，（以省為單位）專項債券做資本金的的比例由25%提高至30%，投向領域擴大至22個。安徽省、浙江省、江蘇省、上海市作為長三角核心區域，同時也是首批專項債券自審自發的主要地區，如何發揮專項債券的投資撬動作用成為關注的核心，本文整理了2019-2025年四地區專項債券作資本金情況，以供參考。
目錄
一、發行規模
二、投向領域
三、安徽各地市發行情況
四、總結
數據說明：
1.數據來源于專項債券信息網、企業預警通
2.浙江省專項債券項目用作資本金數據包含寧波市相關數據。
3.專項債券作資本金數據剔除支持中小銀行資本金和特殊新增專項債
4.數據截止2025年11月
一、發行規模
（一）三省一市整體規模對比
整體來看四地區專項債券做資本金的比例較低，與政策限定的25%額度仍有較大的差距。四地之中，江蘇比例最高，部分年份占比接近20%，2025年江蘇省專項債券做資本金比例為12.61%。浙江、安徽兩省專項債券做資本金的比例接近，近三年8%-9%左右，2025年兩省專項債券做資本金比例為9.23%和8.25%。上海市專項債券做資本金比例較低，2025年占比為1.06%。
圖1 三省一市2019—2025年（1-11月）專項債用作項目資本金在用于項目建設的新增專項債券發行規模中的占比情況
2019—2025年（1-11月），安徽省、浙江省、江蘇省、上海市專項債券用作資本金具體數據如下所示：
（二）安徽省具體發行規模及占比
整體來看，用于項目建設新增專項債券發行規模中用作項目資本金比例較低，距離政策規定的上限（30%）還有較大空間。同時，和其他省相比，安徽專項債用作項目資本金的比例也低于江蘇、浙江兩省（2025年江蘇為12.61%、浙江為9.23%，安徽為8.52%），專項債作為項目資本金對其他資本撬動作用有待進一步加強。
二、投向領域
（一）三省一市投向領域對比
集中在交通基礎設施領域。52號文將專項債券做資本金的領域擴大至22個領域，四地區專項債券做資本金涉及9個領域，大部分領域并未做資本金。四地區共發行3013.57億元，其中交通基礎設施發行2687.97，占比89.20%。
表3三省一市2019—2025年（1-11月）專項債用作項目資本金投向領域
數據來源：專項債券信息網、企業預警通
從項目數量上看，江蘇省專項債項目總規模在四地中遙遙領先，項目總數達293個；浙江省、安徽省項目數量次之；上海市項目數量最少，僅3個。
從領域來看，浙江省覆蓋的領域最多，包含交通基礎設施、市政和產業園區基礎設施、農林水利、城鄉冷鏈等物流基礎設施等8個領域，浙江省、安徽省分別覆蓋7個和6個領域，上海市覆蓋領域最少，僅2個領域。
四地交通基礎設施領域專項債作資本金占比均在80%以上，分別為：浙江94.65%、安徽90.81%、江蘇80.75%、上海市80.65%。從交通基礎設施領域細分領域來看，四地鐵路領域做資本金總額為1707.49億元，占交通領域的63.52%，占所有金額的56.66%。
數據來源：專項債券信息網、企業預警通
（二）安徽省投向領域特點
安徽省專項債券作項目資本金投向涉及交通基礎設施、市政和產業園區基礎設施、特殊重大項目、農林水利、新型基礎設施及生態環保六大領域。其中，交通基礎設施領域發行規模最高，達512.08億元，占比90.81%；“市政和產業園區基礎設施”領域次之，為22.23億元，占比3.94%；生態環保領域規模最小，僅3.00億元，占比0.53%。
圖2 安徽省2019—2025年（1-11月）專項債用作項目資本金投向
可以看出，安徽省專項債券作項目資本金投向高度集中，以交通基礎設施領域為主，但新興領域探索不足，政策紅利未充分釋放，資本金撬動社會投資效能仍有較大成長空間。
三、安徽各地市發行情況
2019—2025年，安徽省本級專項債券作項目資本金的規模最高，除省本級外，安徽省有11個地市使用專項債作資本金，但蕪湖市、蚌埠市、淮南市、銅陵市和黃山市暫未使用這一政策工具。
具體來看，安徽省專項債作項目資本金呈現出以下幾點特征：
（1）集中分布在省市兩級
安徽省本級專項債作資本金金額達233.52億元，合肥市金額128.27億元，二者的金額占比顯著高于省內其他地市。
（2）集中在大型項目
安徽省專項債作資本金集中投向交通基礎設施－鐵路領域大型項目，覆蓋省本級及合肥等11個地市，且項目數量多、單體資金規模大，體現了專項債作資本金向大型項目聚集的特點。
（3）集中在交通基礎設施領域
安徽省本級及合肥市、六安市、滁州市等11個地市的專項債作資本金項目主要集中分布在交通基礎設施－鐵路領域，該領域項目規模和資金占比較高。與之相比，農林水利、生態環保等領域僅在少數地市有零星分布，整體規模占比較低。
圖3 2019—2025年（1-11月）安徽省各地市專項債作資本金的情況
四、總結
綜上，安徽省專項債作項目資本金呈現出顯著的“省級主導、核心突出、規模懸殊、項目大小分化”的特征。這反映了不同層級、不同地區在項目能級、政策運用能力、經濟發展水平和項目儲備上的差異。2025年以來，安徽省自審自發政策不斷完善，專項債券做資本金越來越受到重視，給與一定的政策傾斜，同時安徽省發改委出臺了《專項債券作項目資本金典型案例》，預計2026年安徽省專項債券做資本金將有大幅度的提升。
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